美国一家维权投资机构想要促成软银改革。祝好运

美国维权对冲基金埃利奥特管理公司 (Elliott Management) 令大多数公司老板闻风丧胆。某个深受创伤的德国公司董事长曾形容埃利奥特的策略是「心理恐怖行动」。2 月 6 日传出消息称,埃利奥特已购入日本电信科技集团软银 3% 的股份,价值超过 25 亿美元。作风高调的软银创始人孙正义看起来并不怎么担心。12 日他在公布软银业绩时表示,「感谢如此杰出的投资者加入我们,成为朋友」。他这般热情迎客也不无理由。在埃利奥特入股消息的刺激下,软银疲软的股价急升了 7%。

埃利奥特的主要目标是软银的愿景基金 (Vision Fund),孙正义的这个科技投资部门规模达 990 亿美元。尽管软银在愿景基金持有的股份仅占集团总资产的 13% 左右,但该基金正引发一场信任危机。去年,愿景基金对 WeWork 的处理方式导致这家亏损的房地产公司上市计划流产,之后又大手笔为其纾困。正是此时,埃利奥特开始积极建仓软银股份。

软银的收益也令人失望。集团的总营业利润仅为 2400 万美元。愿景基金上季度亏损 20 亿美元,好于之前三个月 89 亿美元的亏损额,但远逊于市场预期。愿景基金的一项投资是旧金山电商创业公司 Brandless,两年前这家公司获孙正义投资约一亿美元,但本月它成了愿景基金投资组合中首个倒闭的公司。11 日传出了罕有的好消息:美国一位法官批准软银的竞争对手 T-Mobile 以 260 亿美元收购软银控股的移动运营商 Sprint。这起并购将使软银摆脱 Sprint 约 400 亿美元的债务。第二天,软银股价上涨 12%,但之后有报道称 T-mobile 可能想重新谈判这笔交易。

即便这样,软银的市值也只有 11 万亿日元 (1040 亿美元),远低于其资产蕴含的价值。该集团拥有阿里巴巴、Sprint 及其日本电信公司等大型上市公司和英国芯片设计公司安谋 (Arm) 等非上市公司共计价值 2700 亿美元的股份。在计入债务后,软银的股价较其公允价值有 60% 的折让。为缩窄差距,埃利奥特的老板保罗·辛格 (Paul Singer) 正敦促软银回购多达 200 亿美元的股票,并改善公司治理。

经纪公司盛博的克里斯·莱恩 (Chris Lane) 表示,软银很可能在完成出售 Sprint 的交易后回购股票。集团可能会在 6 月的股东大会上增补独立董事——目前有两位。孙正义可能不再会部署规模达 1080 亿美元的 2 号愿景基金,显然第 1 号愿景基金的烂摊子已令大型机构投资者望而却步。孙正义在 12 日表示,软银可能会改用一只小型过渡基金开展投资。

埃利奥特希望软银董事会成立一个新的委员会来指导愿景基金的投资。孙正义先前在一些投资决策中不理会同事的反对意见。辛格可能会鼓动逐渐缩减该基金的规模。

如果软银的股价继续上扬,埃利奥特也许会直接套现退出。这比迫使持有约四分之一的软银股份、固执己见的孙正义实施改革要容易。但不来点招牌式的心理战就抽身吗?对辛格来说,这不太可能。

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